五月
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欧赛斯产业研究：生猪行业发展态势及核心竞争企业
一、行业发展态势
生猪养殖行业已经长期处于市场成熟期。
1、年我国猪肉产量、生猪存栏量别下降21.3%和27.5%
因为非洲猪瘟疫情影响，当地不少生猪养殖企业没能撑到肉价上涨，因为遭遇疫情或担心疫情影响不计成本出货，生猪及能繁母猪存栏量大幅下降，国家统计局公布的数据显示，年我国猪肉产量、生猪存栏量分别下降21.3%和27.5%，当年6月，猪肉价格开始上涨。
2、疫情之下，猪肉均价连续11周下降
截至5月12日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为41.45元/公斤，较2月17日的价格高位50.8元/公斤，每公斤下跌了9.35元。
年第19周（5月1日-9日）农产品批发市场猪肉价格为43.14元/公斤，环比下跌1.7%，已经连续11周下降。
3、养殖盈利空间继续收窄
据农业农村部监测，4月份猪粮比价为15.72:1，比上月下降1.33个点。4月份全国饲用玉米价格为每公斤2.14元，环比涨0.9%，同比涨6.5%；育肥猪配合饲料价格为每公斤3.15元，环比涨1.0%，同比涨6.1%。出栏一头公斤的肥猪，自繁自养养殖户4月份盈利为元左右，外购仔猪养殖盈利水平在0元左右。
4、全球产量最大，但需求依然不足，仍需进口，猪肉进口继续显著增加
根据联合国粮农组织FAO统计，年中国共产出.9万吨猪肉，贡献了全球近一半的猪肉产量。中国每年都要从国外大量进口猪肉。-的5年间，中国平均每年的猪肉进口量达万吨，年更是高达万吨。作为全球第6大猪肉生产国（地区）的加拿大，年猪肉总产量才万吨。
据海关统计，3月份我国进口生猪产品51.71万吨，环比增66.0%，同比增1.4倍；进口额14.43亿美元，环比增57.4%，同比增3.0倍；出口1.22万吨，环比增28.4%，同比减41.3%；出口额0.66亿美元，环比增22.2%，同比减68.3%；贸易逆差13.77亿美元，环比增59.6%，同比增8.1倍。1-3月累计，进口生猪产品.10万吨，同比增1.2倍；进口额35.41亿美元，同比增2.7倍；出口2.28万吨，同比减57.8%；出口额1.29亿美元，同比减59.6%；贸易逆差34.12亿美元，同比增4.3倍。其中，进口猪杂碎29.25万吨，同比增25.6%，进口额6.41亿美元，同比增70.9%；进口鲜冷冻猪肉92.79万吨，同比增1.8倍，进口额28.84亿美元，同比增3.9倍，占生猪产品进口总额的80.1%。
5、小众猪种迎来猪生“高光时刻”
目前全国高端猪肉消费的市场空间在亿元左右，预计未来5年将达到亿元的规模，猪肉行业将从价格竞争转向品牌竞争。
网易，精气神、壹号土猪、湖南湘村高科等众多企业都开始抢占高端猪肉市场，并由此分化出3种生产模式。
（1）第一种是地方纯种土猪的规模化养殖，以湖南新湘农和浙江“膳博士”为代表；该猪场禁止周边3公里内出现其他养殖场，以切断基因污染和疫病传播风险。作为沙子岭猪唯一代理商，新湘农推出高端品牌“毛氏雪花猪肉”。浙江青莲食品旗下的“膳博士”，则是依托嘉兴黑猪原种场和两头乌原种场的高端猪肉品牌。
（2）——第二种养猪模式是培育“土洋结合”新猪种，以精气神、湖南湘村高科为代表。精气神“山黑猪”号称是投入近亿元自主培育的新猪种，以北京黑猪为父本，英国大约克夏猪为母本。“湘村黑猪”则是以湖南桃源黑猪为母本、美国杜洛克猪为父本杂交选育的新品种。每一个新猪种的诞生，可都是需要经过国家畜禽遗传资源委员会敲章认证的。
（3）第三种是所谓的“黑科技”养猪，以网易、阿里等一众互联网公司为代表.最早率*进击养猪业的网易，在安吉生态林里给猪建了个人看了都羡慕的猪舍，猪在这里能听音乐、玩玩具、蹲马桶，单只猪每天的伙食费就要40多块钱。阿里则在年2月宣布用ET大脑AI养猪。不光为每头猪建立档案，分析猪的行为特征、进食特征、料肉比等，还能预测母猪一年能生几头顺利活下来的仔猪，为衡量猪场效益提供指标。
6、近期猪价下跌有三方面因素
疫情期间，需求较弱；
市场中大体重猪较多，猪价下跌导致部分养殖户恐慌性抛售，猪肉供给增加；
进口猪肉增加，一季度进口猪肉95.1万吨，同比增加1.7倍。
环保新*、非洲猪瘟让猪肉供求关系的重构，抬高行业门槛
因养殖业带来的粪便污染备受诟病。年和年，《畜禽规模养殖污染防治条例》与新《环境保护法》相继出台，不符合环保*策的中小规模畜禽养殖场退出市场。因为小型养殖场每年收入只有数百万元，没有动力再耗费数百万安装排污设备
7、预估下行周期在8月、9月份后
按照国家统计局公布的能繁存栏万、农业农村部公布的全国16万家头以上规模猪场新生仔猪情况来看，猪价进入下行周期应该会在8月份以后。生猪的生长有固定的周期，这决定了它的供应恢复，比一般商品更长，很难在短期内出现改变。猪肉供应的增加，首先是能繁母猪增加，然后才能产出更多的仔猪，仔猪量的增加，通过育肥长大，才能实现猪肉供应量的增加。
国家宏观调控作用明显，稳物价，保供应
农业农村部去年底发布的《加快生猪生产恢复发展三年行动方案》规划，确保年底生猪生产止跌回升，年年底前产能基本恢复到接近常年的水平，年恢复正常。
行业特性
国人食猪肉需求远高其他肉类
年，平均每个中国人吃掉了22.8千克的猪肉，是禽肉消费的2.5倍，牛肉的11.4倍！
能否赚到钱？3个关键点：成本，产能，头部集中速度；
供求变化形成的猪肉价格规律性涨跌被称为“猪周期”，
从上世纪九十年代至今，行业已经历了6轮“猪周期”。当养猪有较好利润时，养殖户扩大规模、繁育母猪。经过半年繁育期和半年育肥期，生猪在一年后大量出栏，造成供给过多，猪价下跌。养殖户退出或缩减规模，又将造成供给短缺，猪价上涨，养猪利润增加。如是循环往复，偶尔因瘟疫、洪水等特殊因素，“猪价周期”还会延长。
“猪价周期”背后，是一个高度散户化、供求波动剧烈的完全竞争市场，规模化养殖是抵御周期价格波动的最佳方式。
新冠疫情对消费的抑制作用、传统的季节性因素以及禽类的替代作用，是目前猪价下跌的原因之一。
目前肉价回落的主要原因是需求减少。正常情况下，猪肉的需求有三分之一是在家庭以外发生的，但是新冠疫情影响下，餐饮业还没有恢复到正常水平，目前猪肉的需求和正常情况下，至少相差20%。
8、中国人70%的猪肉消费都是“热鲜肉”,区别于国外肉类消费以冷鲜肉为主
热鲜猪是指现宰未冰冻的猪肉，常温运输出售，保质期1-2天。在中国人的固有认知中，冻过的肉不如现宰的新鲜好吃。由于热鲜肉存在地理辐射半径的限制，单个产地的猪肉往往专供周边地区。
9、冷鲜肉接受度存在机会，但也可能是一个陷阱
随着冷链的完善，冷鲜技术将成为小众猪肉扩大销售范围的“标配”，更多山区小众猪种能作为冷鲜肉“走出大山”。目前，我国冷鲜猪肉在猪肉消费中的占比仅为10%。随着商超不断加码冷鲜肉SKU的布局，国人的接受度将越来越高，中国冷鲜肉的市场规模也将越来越大。但是冷鲜肉相比“热鲜肉”，价值认知存在隐患，“热鲜肉”的国人认知更容易抢占高端猪肉品质，但需要供应链配送技术、渠道创新、品牌化运作的支持。
牧原股份竞争环境分析
1、疫情过后，原牧股份反超温氏出栏数
根据牧原股份每月经营简报，截至4月份，公司累计销售生猪.1万头，已经超过霸占中国猪企龙头位置多年的温氏股份，该公司同期销售肉猪.68万头。年前4个月，温氏股份累计销售肉猪.8万头，牧原股份当时只有.9万头。
2、主要竞争对手分析
相对优势
（1）聚焦养猪主业，技术优势凸显
牧原股份业务高度集中在生猪养殖方面，而温氏股份主业为肉猪和肉鸡，并在产业链上横向和纵向拓展。年，牧原股份主要产品为商品猪、仔猪和种猪，年全年销售生猪万头，其中商品猪万头，仔猪86万头，种猪4万头。实现营业收入.88亿元，生猪销售比重达到99.05%。
（2）“自繁自养”模式，把控能力更强
公司自建饲料厂和研究营养配方，生产饲料，供应各环节生猪饲养;自行设计猪舍和自动化设备;建立育种体系，自行选育优良品种;建立曾祖代-祖代-父母代-商品代的扩繁体系，自行繁殖种猪及商品猪。
具体优点体现在：
相对劣势
温氏股份营业收入规模体量第一
温氏股份年以肉猪和肉鸡销售为主，销售肉猪.70万头，实现营业收入.36亿元，其中肉猪产品占比58.99%，肉鸡产品占比34.87%。
（3）温氏股份采用“公司+农户”模式，更利于快速扩张
温氏股份商品肉猪养殖生产模式的核心是紧密型“公司+农户/家庭农场”。公司以封闭式委托养殖方式与合作农户(或家庭农场)在养殖产业链中进行分工与合作。公司负责猪的品种繁育、种苗生产、饲料生产、饲养技术、疫病防治、产品销售等环节的管理及配套体系的建立;合作农户(或家庭农场)承担商品肉猪生产场地建设，按公司标准进行规范饲养。
具体优点体现在：
（4）温氏已经率先开始品牌化运作模式
5月15日，温氏股份以新闻发布会的形式与中国羽毛球队发布签约仪式，温氏天露”的首次全网亮相温氏天露是温氏食品旗下专注高品质活禽、活猪、鲜肉/蛋等产品的子品牌，以“生态高标准，自然更鲜香”为理念，构建了一套高标准的生态养殖模式。
（5）市场集中度仍然较低，中小养殖场和散户占据了绝对规模。
根据《中国畜牧年检（）》，生猪养殖出栏头以下的养殖场占总场数的99.40%，年出栏5万头以上的场数仅占0.%。分散的养殖意味着较低的规模化、自动化程度，也导致国产猪的生产成本居高，猪肉价格也普遍高于国外。年，我国出栏量最大的温氏、牧原、正邦、新希望等8家养殖企业，生猪出栏量占全国总出栏量8.27%。全国总产量（万头）
（6）对比国外市场，CR5占比在37%，可能原因是国外猪肉在于国外肉类消费以冷鲜肉为主，而国内要吃“鲜热肉”。
（7）养猪上市公司业绩集体表现亮眼
年，牧原股份净利润达61.14亿元，同比暴增.37%；温氏股份（.SZ）净利润.06亿元，同比增速.38%；正邦科技（.SZ）净利润17.87亿元，同比暴增.53%。
牧原股份资源禀赋
（1）重点：扩大养殖产能，扩充屠宰产能
从发展战略来看，年工作重点一是快速扩大养殖产能，二是扩充屠宰产能。数据显示，牧原股份预计今年生猪全年出栏万至万头，同比增幅超过70%。
年出栏量万头，公司净利润61亿元
杀手动作：逆周期扩大产能
“他愿意去*，在行业最困难的时候，别人都绷不住了，他在逆周期扩大产能。”据《棱镜》采访，秦英林带领牧原从22头猪走到行业龙头，期间多次逆周期加码产能，“秦英林年定下的五年计划是万-万头，他坚信自己能做这么大。
自营全产业链，4大优势
成本控制优势，全行业成本最低
在成本端，牧原是自育、自繁、自养模式，从育种、饲料配方、疫苗、猪舍建造等多个环节提升效率，成本差异慢慢显现；全行业养猪成本普遍在每百公斤元，牧原可以做到每百公斤比行业成本低上-元。招商证券一份研报指出，在非洲猪瘟发生前，牧原相比同业的成本优势是-元/头；
（2）疫病防控优势；
非洲猪瘟提高行业门槛，基于牧原的生物安全防控技术，其与行业成本差距提高至元/头。
（3）食品安全优势，终端溢价能力
在销售端，秦英林坚决不用瘦肉精的口碑，使得牧原猪的售价高出市场均价0.1-0.2元/公斤。
（4）作业标准化和经营规模化优势
采用的是“一体化自繁自养自建养殖场”的重资产模式，经过20多年的发展，牧原股份已形成了科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的完整闭环式生猪产业链。
（5）自营全产业链，致命的隐患：重资产属性，风险非常大，现金流和融资能力是企业生死的关键。
在快速扩张时对资金需求非常大，在猪肉下行期，年，为获得融资和维持现金流，牧原股份股票质押比例高达42.61%，实际控制人秦英林累计质押数量占持股比例达74.26%
（6）创始人战略定力，聚焦养猪，12倍的研发技术投入
牧原上市当天，秦英林说出的牧原核心价值：牧原人只有继续专注养猪视野，才能走得更远。执着，坚守，价值。，研发费用从最初万飙升到年的万，涨了.92%，尤其是年增长.57%，研发费也从管理费中剥离出来。
唯一一家把“粪便“作为”营业收入项“列入财务报表的猪肉概念股企业。
牧原股份可能需要思考解决的关键性问题：
如何降低对重资产属性的依赖，降低企业经营风险？
作为头部养猪企业，如何进一步扩大市场规模？增长市场占有率？
面对温氏股份这种“公司+农户“的快速扩张模式，如何防御竞争对手，提前预判竞争终局？抢占养猪企业龙头位置，并与温氏股份拉开差距？
牧原股份：1.2亿元在江州区、钟祥市设立子公司
牧原股份5月20日发布在江州区、钟祥市设立子公司的公告。公司以自有资金万元在广西江州区设立江州牧原农牧有限公司，拟定经营范围：畜禽养殖及销售，良种繁育，粮食购销，饲料加工销售，畜产品加工销售，猪粪处理(以工商登记机关核准为准);公司以自有资金00万元在湖北省荆门市钟祥市设立钟祥牧原肉食品有限公司，拟定经营范围：生猪收购、屠宰;分割肉产品加工、定制肉产品加工;肉产品开发、销售;热加工熟肉制品、发酵肉制品、预制调理肉制品、腌腊肉制品、速冻肉制品的开发、生产、销售;畜副产品的开发、生产、销售;从事货物或技术进出口(国家禁止或涉及行*审批的货物或技术进出口除外)。
对外投资的目的、存在的风险和对公司的影响
随着公司养殖规模的逐步扩大，结合公司战略发展需要，公司将进一步打造集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的生猪产业链。公司基于目前外部发展形势及自身经营规划，综合考虑广西壮族自治区崇左市江州区土地资源及多方面因素，在此地设立子公司，便于后期开展生猪养殖业务，提高公司产品市场占有率，获取规模经济效益，实现全体股东的利益最大化。
牧原肉食在湖北省荆门市钟祥市设立子公司开展生猪屠宰业务是着眼于公司业务布局的完善和长期战略发展规划，是根据行业形势的变化以及公司长远发展规划的考虑，是公司由养殖环节向下游发展的重要举措，将对公司未来发展有重要而积极意义;有利于公司实施战略发展规划，进一步增强公司的综合发展能力和盈利能力，巩固公司在行业内的地位，有利于公司的长期和持续发展，产生良好的经济效益和社会效益。
文章来源：公告
长江商报消息●长江商报记者陈妮希
近日，云南神农农业产业集团股份有限公司（以下简称“神农集团”，股票代码：）正式发布招股意向书，拟在沪市主板上市。根据招股意向书显示，神农集团将公开发行万股A股股票，拟募资21亿元，并按轻重缓急用于年屠宰50万头生猪项目等十几个项目。
招股书显示，神农集团主营饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售等业务，系农业产业化国家重点龙头企业。公司多年来聚焦生猪产业链建设和发展，形成了集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整生猪产业链。截至年1月31日，公司下设24家全资子公司，产品销售市场覆盖云南、广西、广东等地区。
从业绩来看，报告期内，公司实现营业收入10.92亿元、17.33亿元和27.24亿元，实现归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）0.64亿元、4.67亿元和11.36亿元。
从市场需求来看，我国是世界上最大的猪肉消费国，也是全球年出栏生猪数量最多的国家，年我国猪肉消费量占全球消费量的49.25%。云南省作为我国的畜牧业重点省份，生猪出栏量和猪肉产量常年位列全国前十位。年，我国出栏生猪万头，其中云南省出栏生猪.10万头，占全国生猪出栏量的6.31%；年，我国猪肉产量达万吨，其中云南省猪肉产量为.50万吨，占全国猪肉产量的6.77%。
本次募集资金投资项目达产后，公司年出栏仔猪数量将增加万头，年出栏商品猪数量将增加23.20万头。鉴于生猪行业庞大的市场规模和稳定的下游需求，公司新增产能占全国及云南省生猪出栏量的比例较低，现有的市场需求能够充分消化公司的新增产能，有望为公司带来更多经济效益。
年净利润实现大幅增长
招股书显示，神农集团前身为“神农有限”(原名“神农饲料”)，成立于年。年8月整体变更后，设立股份有限公司“神农集团”。目前，神农集团聚焦生猪产业链的建设发展，具有集饲料加工、生猪养殖、生猪屠宰和生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整产业链，是云南省规模较大的生猪养殖和屠宰加工企业。
年4月，神农集团披露首次公开发行股票招股说明书，同年12月17日过会。年4月16日，证监会发布消息称，已核准神农集团IPO申请。这意味着畜牧业主板上市企业将又迎来一员猛将。
据招股书介绍，公司拟在上交所公开发行万股新股，不低于发行后总股本10%。且本次发行的初步询价工作已于年4月22日完成，将于5月19日进行网上、网下申购。
从业绩表现来看，年-年，神农集团分别实现营业收入10.92亿元、17.33亿元、27.24亿元，实现归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益前后孰低）0.64亿元、4.67亿元和11.36亿元。
神农集团称，年公司净利润的增加和净利润率的提高，主要来自养殖业务的贡献。年生猪市场行情继续维持高位，神农集团持续开展“点对点”生猪调运业务和种猪销售业务，对外销售商品猪和种猪的数量分别为20.96万头、10.31万头，导致养殖业务的毛利较年增加约6.5亿元。
募资21亿元优化生猪产业链
为进一步扩大公司经济效益，本次上市募集资金也将用于扩大产业链规模。
本次募资将公开发行万股，募资21亿元。其中，11.7亿元用于10个猪场项目建设，合计.2万头生猪产能；2亿元用于陆良年产50万吨饲料及生物安全中心项目；1.5亿元用于年屠宰50万头生猪项目；补充5.7亿元流动资金。
神农集团表示，本次发行募集资金投向紧密围绕公司“生猪全产业链一体化”的经营模式。募投项目的建设能够优化公司生猪产业链，扩大公司业务规模，有利于公司市场地位和综合竞争力的提升，符合“帮养殖户养好猪，让消费者吃好肉”的企业宗旨。
发行成功后，公司的社会知名度以及市场影响力将大幅度提升，有利于增强公司对优秀人才的吸引力，增强公司凝聚力，为公司实现上述业务目标提供人力保证。同时，公司治理结构将得到优化，规范运作水平将得到提高，为公司发展战略以及经营目标的实现奠定基础。
目前，十几个募投项目中的云南神农石林年出栏18万头优质仔猪扩繁基地建设项目(林口铺猪场)、云南神农陆良猪业有限公司18万头仔猪扩繁基地建设项目(老母村猪场)、云南神农沾益花山年出栏24万头优质仔猪扩繁基地建设项目(花山猪场)、云南神农宾川猪业有限公司年出栏3.2万头优质生猪基地建设项目(鸡坪关猪场)已经建成并投入使用。除此之外的其他优质仔猪扩繁基地建设项目、优质生猪育肥基地建设项目也已开始或拟于近期开始建设。
根据公司发展规划，公司力争在未来三年达到存栏4-5万头母猪的种猪存栏规模，年出栏仔猪、育肥猪万头，实现年屠宰加工生猪万头。通过本次募集资金投资项目的实施，能够进一步扩大饲料加工、生猪养殖和屠宰业务的产能，完善生猪产业链，为早日完成上述目标奠定基础，同时巩固公司在云南省及西南地区的市场地位，提升公司的综合竞争力。
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