西山煤电关注炼焦煤提价和整体上市进展
炼焦煤价格已经翻倍，较大的价差预示未来将继续提价。
08年以来，公司炼焦煤价格已经翻倍，但与华东仍存在约400元/吨的价差，考虑到运费的差别，我们预计公司炼焦煤价提价空间约300元/吨。
由于炼焦煤供给增量非常有限，即使考虑到未来生铁产量的增速下降，炼焦煤仍将处于供不应求的状态。
集团提出十一五期间的"32255"战略，推进集团整体上市攻坚。2008年－2010年将是集团产量和收入倍增的三年，也将是西山煤电整体上市攻坚的三年。如果能够如期顺利完成上述目标，西山煤电成长空间十分巨大。
"再造西山"的兴县项目盈利将超出预期，预计完全达产后，晋兴公司的净利润将达到20亿元左右，是西山煤电07年净利润的2倍。
1500万吨斜沟煤矿预计2010年达产，届时晋兴公司产量将达到1500万吨。
岢瓦铁路修通和洗煤厂建成后，运费节省约70元/吨，综合售价将较目前价格高出约100元/吨。
维持盈利预测及强烈推荐的投资评级。我们预计公司08、09年每股收益为2.03元和2.63元。考虑到炼焦煤提价预期，整体上市预期，我们认为可以按照08年目标PE30倍估值，公司的合理股价为60元。继续维持强烈推荐的投资评级。
投资风险
资源税从量征收改为从价征收
A股整体估值下降的系统性风险
炼焦煤价格已经翻倍，较大的价差预示未来将继续提价。
炼焦煤将持续处于紧张状态。由于严格的安全整顿和大量关闭中小煤矿，以及大中型煤矿的炼焦煤增量也极为有限，炼焦煤处于持续供不应求的状态。即使考虑到未来生铁产量的增速下降，由于炼焦煤供给增量非常有限，我们判断，08、09年将是炼焦煤供需较为紧张的两年。
08年以来公司炼焦煤价格已经翻倍：经过07年12月－08年6月的三次调价，公司主焦煤、肥焦煤和瘦精煤分别提价779元/吨、795元/吨和600元/吨，达到1425元/吨、1490元/吨和1160元/吨，主焦煤、肥焦煤和瘦精煤价格增幅分别为121%、114%和107%。
与华东存在较大的价差，我们预计公司炼焦煤价提价空间约300元/吨：三次提价后，公司的炼焦煤价格与华东地区差价仍然高达约400元/吨，而正常的差价应该等于山西到华东地区的运费差距。即使不考虑西山煤电的炼焦煤质量是全国最好的，其炼焦煤至少有300元/吨的提价空间。
至于提价时间，我们判断可能在三季度。
集团提出十一五期间的"32255"战略，推进集团整体上市攻坚。
5月30日，山西焦煤集团公司召开**联席会议，会议提出"32255"战略。
"3"是抢抓市场、*策、环境三大发展机遇；
第一个"2"是突出转型和跨越两大主题：转型指优先做强，内涵转型，跨越指率先做大，外延跨越；
第二个"2"是实现两个增倍目标：即到2010年，实现煤炭产能在2007年7237万吨的基础上增长一倍，达到1.5亿吨，销售收入在2007年370亿元的基础上增长两倍，达到1000亿元以上；
第一个"5"是强化五大保障，即发展思路保障、工作基础保障、发展动力保障、管理创新保障和工作作风保障；
第二个"5"是实施五大攻坚：即整合资源和重组小煤矿攻坚；项目和重点工程建设攻坚；对物流、运销、商贸进行现代化、专业化、产业化提升攻坚；理顺产权，推进山西焦煤整体上市攻坚；辅业和新兴产业板块集成创新发展攻坚。
西山煤电成长空间巨大：我们认为：集团的"32255"战略确立了"十一五"期间集团大发展的目标和整体上市的大方向。2008年－2010年将是集团产量和收入倍增的三年，也将是西山煤电整体上市攻坚的三年。如果能够如期顺利完成上述目标，西山煤电成长空间十分巨大。
07年，山西焦煤集团产量7237万吨，是西山煤电产量1612万吨的4.49倍。
"十一五"末，山西焦煤集团产量将达1.5亿吨，是西山煤电产量的9.31倍。
"再造西山"的兴县项目盈利将超出预期..晋兴公司目前建设的包括两个项目：1500万吨斜沟煤矿及1500万吨配套选煤厂，48公里的岢瓦铁路，兴县项目总投资46.7亿元。
08年5月13日通过增资方案，资本金将达到23.35亿元，占总投资的50%，增资后无需再融资。西山煤电占晋兴公司的股权为80%。
07年晋兴公司产量仅303万吨，预计晋兴公司2010年达产，2008年-2010年产量分别为400万吨、500万吨和1500万吨。
铁路修通和洗煤厂建成后，其盈利将超出市场预期.. 07年晋兴公司净利润3349.23万元，吨煤净利仅11元/吨。
运费节省就将达到约70元/吨：由于铁路未通，晋兴公司的煤炭50%地销，近50%通过汽车，然后是铁路外运。由于汽车外运价格较高，外销部分盈利能力较差。岢瓦铁路修通后，从汽运改为铁路运输，仅运费节省就将达到约70元/吨。
综合售价将较目前价格高出约100元/吨：晋兴公司的煤种为气煤，可以作为炼焦配煤，而目前基本上作为电煤销售，价格约为400元/吨。配套洗煤厂建好后，可以实现全部入洗，洗选率为90%，其中，精煤洗选率约40%，中煤回收率50%，综合售价将较目前价格高出约100元/吨。
我们预计，完全达产后，晋兴公司的净利润将达到20亿元左右，是西山煤电07年净利润的2倍。
维持盈利预测及强烈推荐的投资评级..我们预计公司08、09年每股收益为2.03元和2.63元，同比增长134%和29%。
炼焦煤提价预期，整体上市预期，我们认为可以按照08年目标PE30倍估值，公司的合理股价为60元。继续维持强烈推荐的投资评级。
投资风险
资源税从量征收改为从价征收
A股整体估值下降的系统性风险